聚焦制造业重回扩张复苏动力仍有待观察0涨紧轮

聚焦：制造业重回扩张 复苏动力仍有待观察

3月中国制造业PMI为50.1，比上月回升0.2个百分点，回到扩张区间;

3月汇丰制造业PMI终值49.6，此前初值49.2，前值50.7。

3月中国制造业官方PMI和汇丰PMI走势出现背离，官方PMI上升0.2个百分点，而汇丰PMI指标下降1.1个百分点。官方PMI指标回到50分界线以上，而汇丰PMI指标则跌回枯荣线下方。官方数据显示制造业短期企稳。

终端需求方面，内需基本稳定，外需小幅下滑，整体订单需求小幅下滑，产成品库存去化速度放缓。官方新订单指数50.2，下降0.2个百分点;

汇丰新订单指数49.8，下降1.4个百分点。官方新出口订单指数48.3，下降0.2个百分点，而汇丰新出口订单指数49.8，上升1.3个百分点。近期世界主要经济体的复苏势头仍然偏弱，内需基本稳定、外需相对疲弱的格局将在短期内延续。官方产成品库存指数上升1.6个百分点至48.6，说明产成品库存削减速度放缓。生产开工和采购备货方面，生产活动有所加快，且其积极性较强，采购备货仍偏低迷但有改善迹象。官方生产指数52.1，上升0.7个百分点，保持扩张状态;汇丰生产指数51.3，下降0.4个百分点。以官方数据为准，春节后企业集中开工，生产经营活动加快。官方采购量指数处在50分界线以下，显示出企业采购备货活动低迷。价格指标连续处于50以下的下降状态，工业价格通缩低迷状态难改。官方原材料购进价格指数45，上升1.1个百分点;汇丰投入价格指数45.2，出厂价格指数47.3，分别上升2.3和1个百分点，下滑幅度收窄。三个价格指标都处在50分界线以下的下降状态，反映出多数企业处于价格下降或持平的状态，工业价格通缩低迷状态难改。就业方面，官方从业人员指数为48.4，上升0.6个百分点;汇丰从业人员指数47.4，下降2.4个百分点。

目前并无明显证据反应就业问题恶化。

大型企业PMI为51.5，仍然是稳定官方PMI的主力军;中型企业PMI为49.4，出现回落，反映出近期中型企业经营活动有所下滑;小型企业PMI为48.1，进一步下滑，表明小型企业在产业结构调整过程中面临的困难仍然严峻，境况不容乐观。

整体而言，受到节后企业经营、生产活动加快、大宗商品价格跌幅收窄和前期稳增长政策的效果影响，3月份制造业PMI小幅反弹，反映出制造业疲软下行的态势有所企稳。但制约制造业扩张势头的内在因素并没有出现根本性转变。制造业的短期改善仍有待继续观察，未来或仍将对经济增长带来拖累，需要进一步的刺激措施为经济托底。

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