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国金晨讯精选科创板云计算ucloud科创板机器人工程机械龙头专题新东方在线喷码机

东方    
2020年01月17日

公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【】

来源:研究所

国金晨讯精选20190416

??【创新技术与企业服务研究中心-通信罗露/唐川】

??科创板计算机:ucloud—巨头间起舞,差异化竞争是破局关键。ucloud是国内领先的第三方云计算厂商,巨头围攻下快速成长,技术及产品化能力趋向成熟,我们认为,伴随我国云计算发展由cloud?1.0向2.0过渡,传统企业上云将成为公司未来成长的主要推动力,预计2021年传统行业营收占比超过30%。公司在国内云计算市场具备较为显著的差异化竞争优势,中立、内资、贴近需求,差异化定位是破局关键。长期看未来份额有望稳定在3~4%,排名稳定在8-10名。公司初创期向成长期过渡,ev/ebitda及pcf估值适用性高,预计合理市值160-200亿。长期看,估值有望稳定在22倍ev/ebitda及18倍pcf水平。我国云计算仍处发展初期,看好国内市场未来3-5年的高速成长。建议关注saas龙头厂商金蝶国际、,idc龙头,服务器龙头,具备差异化优势的公有云厂商ucloud。

??【新兴产业中心-孟鹏飞/韦俊龙】

??科创板:科创板受理6家机器人企业,集成商占据5席。系统集成是工业机器人下游应用重要环节,市场规模是本体的3倍左右,毛利率在三大产业链环节也是最高,国产企业在集成环节竞争力更强、更易放量。两方面分析:1)看下游:系统集成不同下游,模式特点不同。2)看竞争力:资源整合、行业理解和资金规模三大核心竞争力。投资建议:5家系统集成商均是各自领域的龙头/领导者,根据企业下游领域、行业竞争力、财务数据分析,建议按顺序关注:博众精工(3c自动化国内龙头)、瀚川智能(汽车电子自动化领导者)、利元亨(锂电自动化领导者)、天准科技(国内机器人视觉技术领导者)、江苏北人(机器人焊接系统专业供应商)。

??【智能制造与新材料研究中心-机械军工王华君/赵玥炜】

??工程机械龙头:能否超越上轮周期高点?工程机械龙头目前市值距2011年上轮周期高峰的1500亿市值,仍有30%左右的距离。我们观察周期股中的典型代表,水泥行业龙头——2017年市值已超过2011年上轮周期高点,重卡行业龙头——2019年市值已超过2010年的上轮周期高点。混凝土机械一定程度上决定了本轮工程机械龙头业绩复苏的高度。我们预计工程机械龙头业绩有望持续超预期!工程机械龙头三一、徐工、中联2019年一季报业绩预增翻倍增长。2019-2021年混凝土机械、汽车起重机有望接力,业绩弹性有望超过挖掘机。我们寻找中国的“卡特彼勒”,重点看好三一重工,看好、、、。

??【消费升级与娱乐研究中心-教育吴劲草/郑慧琳】

??新东方在线公司研究:2019年3月28日,新东方在线上市,成为港股在线教育第一股,我们认为公司拥有着较强的品牌优势及运营能力,看好其传统业务大学教育的稳健增长,以及成长业务尤其是k12教育的快速发展,但是考虑到竞争加剧和政策监管趋严两方面的影响,我们认为短期内利润端的增长可能会有所承压。以fy17和fy18来看,大部分在线教育企业并未盈利,而新东方在线能够实现盈利,体现了其品牌效应下,极具优势的营销费用率水平,可给予适当溢价。虽然单以pe来看,目前新东方在线约70x-100x的pe并不便宜,但是其ps估值和巨头相比仍在合理区间。我们预测公司fy2019-2021年归母净利润分别为0.8/1.0/1.3亿元,首次覆盖增持评级,目标价11.9港元。

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